Avenue资本领跑意甲媒体版权子公司竞标 估值20亿欧元

据路透社2026年10月16日米兰电，美国私募股权公司Avenue Capital已击败其他竞标者，成为意甲联赛国际媒体版权子公司少数股权交易的领跑者。两位知情人士向路透社透露，这家拥有约120亿美元管理资产的投资机构准备收购这家新设子公司约15%的股份，交易对子公司的整体估值可能达到20亿欧元。意甲联盟希望借助此次资本运作缓解俱乐部财务压力，并提升海外转播收入。

意甲财政困境催生版权变现需求

意大利顶级足球联赛长期以来面临俱乐部亏损严重、球场老旧等结构性问题。2023/24赛季，20家意甲俱乐部总亏损超过5亿欧元，迫使联盟主席洛伦佐·卡西尼（Lorenzo Casini）推动媒体版权子公司化运营。根据计划，新公司将持有2027至2032年意甲国际媒体的独家转播权。路透社指出，意甲目前每年从国际版权中获得约2.5亿欧元收入，远低于英超的40亿欧元。通过引入外部投资者，联盟希望将未来版权收入提高至每年4亿欧元以上。

Avenue Capital：从不良资产到体育版权

成立于1998年的Avenue Capital以投资不良债务和中端市场公司闻名。但近年来，该机构开始转向体育版权等另类资产。一位直接参与谈判的知情人士表示：“Avenue Capital的出价在财务条款和战略灵活性上最具竞争力。他们不仅提供了资金，还承诺利用其在美国媒体网络的关系帮助意甲开拓北美市场。”彭博社此前也报道称，Avenue Capital已与意甲联盟进行了长达六个月的全排他性谈判。

交易结构与估值细节

根据两位知情人士的描述，此次交易将采用“特殊目的公司（SPV）+版权特许”结构：意甲联盟新设一家全资子公司，并将2027—2032年国际版权注入该子公司，随后出售其少数股权。以下为可比交易估值概览：

表格显示，意甲此项交易的估值倍数（约19倍年度国际版权收入）与西甲、法甲相近，但低于德甲的预期。

竞标者阵营与最终博弈

参与此次竞标的还包括美国私募巨头阿波罗全球管理（Apollo Global Management）和英国投资公司Centricus。另一位知情人士透露：“谈判一度陷入僵局，因为某些俱乐部担心失去对版权定价的控制权。Avenue Capital同意接受更严格的投票权限制，这帮助其赢得联盟内多数俱乐部的支持。”路透社补充说，最终协议仍需得到意甲联盟20家俱乐部中至少14家的批准，表决预计在2026年11月举行。

国际媒体版权市场的新格局

欧洲顶级联赛正加速将媒体版权作为独立资产进行交易。2021年，西甲与CVC达成26亿欧元协议，随后法甲、德甲也采取类似策略。来自意大利金融界的一位银行家向彭博社表示：“体育版权正在从‘电视台附属品’转变为全球投资者追捧的硬资产。意甲拥有全球第四大足球转播受众群，但其国际版权收入仅占版权总收入的30%，增长空间巨大。”

意甲版权子公司独立运营后的战略前景

一旦交易完成，新公司将被授权独立销售海外转播权，并有权与流媒体平台直接签约。Avenue Capital此前在北美投资的体育内容平台“Sportradar”有望提供技术支持和数据分发。意甲联盟首席执行官路易吉·德·西尔沃（Luigi De Silvo）公开表示：“与Avenue Capital的合作将帮助意甲缩小与英超在数字传播方面的差距。”然而，部分球迷团体担忧版权集中化可能导致票价上涨。后续发展需关注俱乐部内部表决结果以及欧盟竞争监管机构的审查。

FAQ

Q1: 为什么意甲联盟选择出售媒体版权子公司而非直接出售转播权？

A1: 根据路透社报道，设立独立子公司并将国际版权注入其中，可以让投资者获得更稳定的现金流敞口，同时避免直接影响国内转播权的分配。这种结构在西甲与CVC的交易中已被验证，能够平衡俱乐部利益与资本回报。

Q2: 如果俱乐部投票否决，Avenue Capital是否有备选方案？

A2: 一位熟悉谈判的知情人士透露，Avenue Capital已准备了“B计划”，即只收购单个俱乐部未来转播权的部分权益。但该策略可能引发更大的监管障碍，因此Avenue Capital仍优先推动子公司层面的交易。

意甲媒体版权的资本化进程正站在关键节点。Avenue Capital的领跑地位为意大利足球注入了急需的美元血液，但其能否真正推动转播收入增长、避免重蹈其他联赛的争议，仍需要时间检验。未来两个月内俱乐部的投票结果，将决定意甲未来十年的国际化步伐。